添利富 AI景气叠加涨价效应持续支撑出口增速；日本加息预期升温冲击全球市场

添利富 AI景气叠加涨价效应持续支撑出口增速；日本加息预期升温冲击全球市场 | 债市日报06.09

　　AI摘要：

　　近期资金价格边际变化引发债市短期波动，央行大额逆回购投放显示宽松基调未变，但市场对资金面较为敏感。5月进出口数据好于预期，AI繁荣带动半导体贸易快速增长，贸易顺差高位运行支撑人民币汇率偏强及流动性充裕。全球主要央行货币政策路径或发生方向性转变，日本央行6月加息预期强烈，政策利率或从0.75%上调至1.0%，市场关注是否重演2024年8月套息交易逆转风险。

　　（数据来源：Choice）

　　债市复盘：

　　截至今日17:30，利率市场收益率多数上行，10Y国债上行0.95bp至1.74%，30Y国债上行1.05bp至2.22%。信用市场收益率多数大幅上行，2Y期AAA信用债收益率持平至1.49%。债市早盘下跌。中国央行开展1530亿元7天期逆回购操作，净投放1528亿元。资金面中性，资金情绪指数49，资金价格较昨日震荡，DR001在1.37%附近，DR007在1.41%附近。

　　当天银行为买方主力，证券呈卖出趋势，保险跟随行情变动多空分歧较大。

　　1、资金价格边际变化将引发债市短期波动

　　兴业证券固收首席分析师刘郁放眼当下，市场可能处于一类与二类情形之间的状态，经历4-5月利率快速下行之后，10年国债收益率再度向下远离1.75%（央行合意区间下界），因而监管可能希望在利率超前定价初期及时“敲打”市场，引导市场自发回归合理水平。但央行的本意可能并非收紧资金，近期逆回购单日投放规模仍维持在2000亿元之上水平。资金的短期收敛可能更多与季末月（通常在上半月）银行“囤指标”行为相关，若后续央行维持每日大额逆回购投放，隔夜资金利率中枢有望回到1.35%水平。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞

　　本周（6月8日当周）债市将偏弱震荡。本周将公布5月贸易、金融数据。其中，出口增速料有所放缓，同时，票据利率持续低位运行，指向实体融资需求依然疲弱，新增人民币贷款大概率仍处于历史偏低水平，这将继续对债市形成支撑。同时，近期央行公开市场持续大额净回笼，这是“削峰填谷”的流动性操作思路的体现，宽松基调并没有发生变化，资金面大幅收紧的风险较低。但目前市场对资金面较为敏感，资金价格边际变化将引发债市短期波动。此外，当前海外不确定性因素增多，中东局势升级，美联储加息预期再度升温，叠加SpaceXIPO即将引发美股流动性阶段性收紧，可能会通过扰动市场情绪对国内债市有一定传导效应。整体上看，预计本周债市将维持偏弱震荡，存在小幅调整压力。

　　国泰海通固收首席分析师唐元懋

　　往后看，央行对中长流动性的回笼力度或进一步回落，预计后续6M买断式的净回笼力度或不高于3,000亿（期限由短及长、工具越灵活则越先动用、操作力度也越大）。DR001加权将继续围绕1.3%的中枢运行，但在买断式/MLF续作前后以及缴税、月末等资金摩擦加大的节点，DR001加权或上探至1.35%附近。同时在资金分层层面在超宽松向中性回归的过程中，R与DR利差可能还会进一步走阔。

　　2、5月进出口数据解读

　　东方金诚研究发展部执行总监冯琳

今年以来，我国进口明显提速，1-5月进口额累计同比增长24.5%，增速较上年全年加快24.3个百分点。主要有三方面原因：一是在我国“大进大出”的外贸模式下，出口增长对相关进口需求有较强拉动作用。今年以来，我国出口明显加速，尤其是半导体产业链出口快速增长大力提振相关进口需求。二是受需求旺盛或供给受阻影响，今年以来，集成电路、原油、铁矿石、铜材等我国主要进口商品进口价格普遍上扬，同比涨幅均有所加快，对进口金额增速起到明显的正向支撑作用。三是伴随国内产业升级，当前我国机电产品进出口贸易活跃，1-5月机电产品进口额同比增长29.5%，增速较上年全年加快24.3个百分点，剔除集成电路后同比增速也达到14.4%，增速较上年全年加快12.5个百分点。展望后续，考虑到出口将延续较快增长，集成电路进口还将处于高增水平，原油进口价格维持高位将支撑原油进口额增速，以及上年同期基数依然偏低，预计6月进口额同比增速仍将保持在25%左右。

　　中国银河证券宏观首席分析师张迪

　　5月出口增速继续上行，全球经济景气度维持扩张以及AI产业高增、能源冲击下新能源相关产品出口加速、涨价因素均对出口增速带来支撑：一是全球制造业PMI景气度持续高位及AI产业高增带动。5月全球制造业PMI持平于52.6%，连续第十个月位于扩张区间，位于2022年4月以来新高位，中东地缘风险带来的全球预防性囤货或是主因，美英韩、越南印度墨西哥中国台湾等经济体景气度环比均有上行，对应5月份韩国出口增速53.2%（前值48%），越南出口增速18.5%（前值21.6%）。

　　中金公司固收分析师范阳阳

　　5月外贸数据好于市场预期，主要是AI繁荣带动半导体相关贸易快速增长，其他一般商品贸易活动相对平稳，当前外贸高增长仍是AI主导。出口方面，5月出口同比从4月的14.1%升至19.4%，出口同比增长有所加快，一方面是半导体相关出口增长加快，尤其是集成电路和自动数据处理设备出口继续上升，另一方面是低基数因素影响，去年5月中美贸易摩擦导致对美国出口快速下降，随着中美经贸关系缓和，低基数背景下今年5月对美国出口同比快速反弹；我们注意到反映海外传统需求的一般商品出口持续偏弱，5月高新技术出口同比从4月的39.2%升至50.9%，其他商品出口同比从4月的6.3%升至9.7%，结合去年5月低基数因素，可以看到5月一般商品出口其实相对偏弱。进口方面，5月进口同比从4月的25.3%升至27.4%，除低基数对进口同比增速影响外，进口持续高增长还来自三个因素贡献，一是半导体相关进口增长加快，这与出口表现类似，二是大宗商品价格上升使得大宗商品进口金额处于高位，三是贵金属相关进口金额可能处于高位。顺差方面，5月货物贸易顺差1054.3亿美元，高于去年5月的1027.3亿美元，贸易顺差高位运行持续支撑企业结汇，不但有利于人民币汇率偏强，而且有助于流动性保持充裕。

　　3、日本加息预期强烈

　　日经中文网

　　预计日本央行领导层将在6月16日的会议上提出加息议案，并以多数赞成票敲定加息。政策利率将从目前的0.75%上调至1.0%，达到30年来的最高水平……日本央行计划在6月15~16日召开的货币政策会议上决定上调利率。为应对物价上行风险，政策利率将从目前的0.75%上调至1.0%。此外，关于每季度缩减国债购买额的措施，日本央行已开始协调在2027年4月以后停止缩减。

　　中金公司日本宏观团队分析师丁瑞

　　日本央行或于6月将政策利率由0.75%上调至1.00%，市场普遍担心2024年8月的套息交易逆转是否会再次上演。我们认为，当前日本市场环境与2024年7月确实存在诸多相似之处，包括日元处于弱势区间、套息交易头寸接近历史高位、日本当局已实施外汇干预以及日本央行再次面临加息窗口。然而，我们认为决定市场走势的关键并非日本一侧因素，而是是否出现类似2024年8月美国经济走弱所带来的外部冲击。若美国经济维持韧性、AI行情延续，则未必触发大规模套息交易平仓；反之，若美国经济明显放缓或全球AI交易降温，则需警惕日元快速升值与风险资产波动加大的风险。

　　浙商证券固收首席分析师覃汉

　　全球主要央行货币政策路径或发生方向性转变。美伊以冲突爆发后，伴随通胀预期先升温再回落再到现在逐步演变为现实，投资者对美联储后续政策路径的预期也在同步进行调整，5月以来美伊僵局下降息预期再度回落，不降息预期也有所降温，反而加息1次及2次预期开始走高。对于欧洲央行及日本央行，加息预期相对更为强烈，投资者普遍预期欧洲央行大概率将于6月加息，全年共加息2次，日本央行同样有较高概率在6月推动首次加息，全年合计加息次数同样为2次。

　　每日债市要闻：

　　1、海关总署：1-5月货物贸易进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%

　　海关总署6月9日发布数据显示，2026年前5个月，我国外贸延续稳定增长态势，货物贸易进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%。其中，出口11.91万亿元，同比增长11.8%；进口8.77万亿元，同比增长20.5%。5月当月，我国进出口4.45万亿元，已连续3个月超过4万亿元，同比增速进一步扩大至16.9%。

　　2、财政部将于6月在香港发行150亿元人民币国债

　　记者6月9日从财政部了解到，根据有关工作安排，财政部将于6月16日在香港特别行政区发行2026年第三期人民币国债，发行规模为150亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）公布。

文章来源：东方财富Choice数据责任编辑：43 原标题：AI景气叠加涨价效应持续支撑出口增速；日本加息预期升温冲击全球市场 | 债市日报06.09 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。举报东方财富网分享到微信朋友圈

打开微信，

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信

沪股通深股通港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯美国5月CPI爆了特朗普语出惊人 SpaceX IPO热度空前海内外共振？特朗普称取消原定对伊朗的打击淘宝京东拼多多抖音小红书被约谈焦点专题 2026年全国两会党的二十届四中全会第十二届Choice最佳分析师

OpenClaw刷屏

猪价刷新十余年低点视频一键关注财经大咖热点推荐全球市场：美股三大指数收涨纳指涨超2% 国际油价跌超4% 现货白银涨超6% 东方财富Choice数据 425 人评论 2026-06-12 东方财富扫一扫下载APP 东方财富产品东方财富免费版东方财富Level-2 东方财富策略版妙想投研助理 Choice金融终端证券交易东方财富证券开户东方财富在线交易东方财富证券交易关注东方财富东方财富网微博东方财富网微信意见与建议天天基金扫一扫下载APP 基金交易基金开户基金交易活期宝基金产品稳健理财关注天天基金天天基金网微博天天基金网微信东方财富期货扫一扫下载APP 期货交易期货手机开户期货电脑开户期货官方网站信息网络传播视听节目许可证：0908328号经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com 沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号版权所有:东方财富网意见与建议:4000300059/952500 关于我们可持续发展广告服务供应商平台联系我们诚聘英才法律声明隐私保护征稿启事友情链接亲爱的市民朋友，上海警方反诈劝阻电
话“962110”系专门针对避免您财产被
骗受损而设，请您一旦收到来电，立即
接听。